文   | 巨潮 WAVE，作家 | 谢泽锋，裁剪   | 杨旭然

突遭好意思国列入"实体清单"，宣称其与中国军方有协作，给正在放纵鼓励国际化的宁德时间蒙上一层暗影。

但在以前的一年，宁德时间其实已经"杀疯了"——预定比年来港股最大 IPO，成就第三座欧洲工场，启动换电生态（巧克力换电块），发布骁遥电板"增混电板"，构建四个电板品牌，推出磐石底盘……每一个当作都称得上是业界重磅事件。

若按照摩根士丹利估算最高募资 77 亿好意思元来对比，宁德时间将成为仅次于盟国、阿里巴巴、"工中建农"四大国有银行之外的港股历史募资第 7 大公司。

跟着渗入率不停面对 50%，国内新能源汽车销量增速也可能出现放缓拐点。现时，国内能源电板企业纷繁抢滩国外，宁德时间在全球开疆拓宇，需要补充更多弹药和粮草。

国内商场，蔚来死磕换电、华为赋能鸿蒙智行强势崛起、小米入局，能源电板和新能源汽车赛说念新业态寥若辰星。也曾隐身幕后的宁德时间，运转擦掌磨拳，冉冉走向台前。

时于本日，除了能源电板主业外，宁德时间以成本为纽带，投资阿维塔、哪吒、极氪、北汽蓝谷、奇瑞、赛力斯、拜腾汽车等等，产业 + 成本双拳出击。

更已经染指锂镍钴磷矿、储能、换电、智能底盘、检测机构等新能源产业链的各式细分边界。

研讨到，公司营收已经邻接四个季度下滑，要紧性、焦急感包围着"电板一哥"。从电板有关产业到用车边界再将触角伸入造车产业链，其以一种紧急的心态上前奔驰。

"宁王"变得愈加生疏，也愈加雄伟和混乱。好意思国的一盆冷水，也难以冷却宁德时间的脚步。

01 殷实家底

继好意思的、顺丰之后，"电板之王"宁德时间也将眼神瞄向港股商场。

12 月 26 日晚，宁德时间发扬清楚，启动港股 IPO。这次刊行 H 股股数不越过刊行后总股本的 5%，并领有不越过刊行股数 15% 的逾额配售权。大摩按照近期 A+H 股双重上市的情况，展望宁德时间这次募资将达 68 亿至 77 亿好意思元 ( 529 亿至 598 亿港元 ) 。

若集资达到 77 亿好意思元的预测上限，将高出邮储银行，成为港股历史上集资限制第 7 大公司，仅次于盟国、阿里巴巴、"工中建农"四大国有银行。

2024 年以来，A 股 IPO 握续收紧，相背港股上市较为活跃，香港位居年度全球四大新股商场。顺丰、好意思的先后完成港股二次上市，好意思的集团募资 306 亿港元，篡改股募资三年新高。这次"宁王"上市也将高出好意思的，成为比年来港股商场的重头戏。

大批来看，上市是为了融资，但这些巨头账面上并不缺钱。宁德时间最新现款储备高达 2647 亿元，总现款面对 2900 亿元（现款 + 受限资金 + 如期进款 + 短期投资），以致还豪横地突出拿出 54 亿元进行畸形分成，显明家里十分殷实。

转战港股，政策意旨是为了拓展国际业务、鼓励国外款式成就，塑造更为国际化的形象。

SNE Research 数据显现，2024 年 1 月 -10 月，宁德时间以 252.8GWh 的装机量不息排行第一，全球商场份额达 36.8%，大约率将邻接八年蝉联榜首。

前十月，宁德时间全球市占率进步 0.9 个百分点，但刨除中国商场，在国外商场下降了 1.2 个百分点，况且增长率仅 7.8%。

反不雅比亚迪、中篡改航都在超高速增长，尤其是老敌手中篡改航飙升近 4 倍，且特斯拉也运转下场抢生意，出货量达到 6.1Gwh，初度踏进第九名。

二三线同业们豪恣卷向国外，特斯拉等车企也在电板边界时时作念著述，他们都在给宁德时间上强度，国际商场的寒风，倒逼宁德时间必须提前储备大战前的粮草。

况且，自 2023 年第四季度运转，宁德时间的收入每季度都鄙人滑。2024 年第一、二、三季度的营收别离下降了 10.41%、13.18% 和 12.48%，前三季度减少了 356 亿元，同比跌幅越过 12%。减少的部分，基本相称于一个欣旺达，越过国轩高科和亿纬锂能。

即便如斯，第三季度的宁德时间，毛利率仍创造了 31.2% 的历史新高，助推前三季度大赚 360 亿元，显现出强劲的对上游的议价权和对下流的溢价材干。

但在一个新兴的成长性行业，收入的增长某种进程上比利润还要要紧。当收入握续下滑和靠产业链议价权产生冲突时，风险就不可幸免地出现，即即是"宁王"，也需要在一派盛世郁勃中有恃毋恐。

02 国外解围

暌违两年，宁德时间再通告在国外投建电板工场，将成为公司在欧洲的第三座电板厂。

12 月 10 日，宁德时间和全球第四大车企 Stellantis 集团共同通告，两边拟共同在西班牙以 50:50 成立合股公司，并在西班牙阿拉贡自治区成就一座磷酸铁锂电板工场。

展望总投资高达 41 亿欧元（309 亿元），4 年后建成，年产能可达 50GWh，定点供应给 Stellantis。

早在 2018 年，宁德时间就运转投建首座欧洲工场，位于德国图林根州阿恩施塔特，投资约 18 亿欧元；2022 年 8 月，又通告将投资不越过 73.4 亿欧元在匈牙利新建一座 100GWh 的电板工场。

当今德国工场产能还在爬坡，展望年内完结盈亏均衡，匈牙利工场一期正在按考虑稳步鼓励，展望来岁投产。

正在施工中的欧洲匈牙利工场

仅在欧洲三座工场猜想投资就高达 132 亿欧元，面对千亿东说念主民币，加上在印尼投下 380 亿元，在好意思国和福特的期间授权，混战国外亟需握续不停的弹药供应。

在 2023 年于国外商场（中国除外）追平 LG 后，2024 年位居第一，开拓国外成为"宁王"的头等任务。

2024 年 5 月，曾毓群签发的总裁办 1 号文献指出，国外仍有巨大空间，他亲身挂帅负责出海业务，并屡次赴欧洲锻练。以致职工的电脑桌面都被缔造成调治的口号："谁到国外，谁就是公司的硬人。走出去，到国外去。"

这次牵手 Stellantis 集团要紧性不言而谕。一方面，欧洲电板产业惨遭大北局，有"欧洲宁德"之称的 northvolt 通告歇业，欧洲电动化无法绕开中国低成本的电板期间。而欧洲方面又不思皆备入口，因此，宁德时间遴荐合股模式，将有望妥当监管，加快驶向国外。

另一方面，2024 年上半年，宁德时间国外收入和占比不升反降，出海日益要紧。2024 上半年，公司境外收入 505.3 亿元，占比 30.3%，而上一年同期为 656.8 亿元，占比 34.17%，也就是说国外收入下滑了 152 亿元，占比也萎缩了近 4%。

国外受挫，是宁德时间收入下滑的一大原因。

与此同期，出海难度悉数在增多。因老龄化、诠释注解体系等原因，宁德时间难以招到合适的劳工，匈牙利工场鼓励受到一定影响，但总体安靖。

1 月 6 日，好意思国国防部又将腾讯和宁德时间列入与中国军方协作企业名单，诚然不虞味着立即实际禁令，但无疑会对这些企业赴好意思投资和开展业务产生严重的不利影响。

当今看，第三座欧洲工场具有代表意旨。菲亚特克莱斯勒和标致雪铁龙合并而来的 Stellantis 集团现时处境欠安，2024 年第三季度销量下降 20%，上半年净利润暴跌 48%，电动化转型刻阻挠缓。

而跟着诸多原土电板企业纷繁歇业，欧洲企业又无法弥补缺口。宁德时间强势进驻，将率先享受欧洲电动化的红利。

产能落地的同期，宁德时间也矜恤上游资源的获得，以务完结全球把控。2024 年 11 月，宁德时间纠合体在玻利维亚的锂矿投资终于落定。纠合体和玻利维亚国度锂业公司签署了价值 10 亿好意思元的碳酸锂合同，将在全球最大盐湖乌尤尼盐沼建两座工场，年产能别离为 1 万吨和 2.5 万吨碳酸锂。 

加上在印尼的镍矿、非洲铜钴矿、国内锂磷矿，宁德时间四面出击，通过股权协作、投资等表情，完结全球化整合。

03 全面膨大

从电板到换电，从入股新势力到汽车零部件，宁德时间业务愈加庞杂，比拟早期愈加生疏了。

2024 年，宁德时间火力全开，全年发布会应接不暇。10 月 24 日，发布骁遥增混电板，用于增程 / 混动车型，堪称全球首款纯电续航 400Km+4C 超充性能，充电 10 分钟补能 280Km。另一大特质是钠离子期间落地，锂钠 AB 混搭，有用派遣低温场景。现时，增程式已成为很多车企的遴荐，骁遥电板已经奏效应用于理思、阿维塔、深蓝、哪吒等品牌。

一个月后，又推出"天行重卡电板"，填补了公司在商用车序列中的终末一块空缺。

至此，宁德时间囊括了乘用车、商用车和换电商场，构建了四大电板品牌——神行电板（经济型车型）、麒麟电板（高端车型）、骁遥超等增混电板（增程 / 混动车型）和天行电板（商用车）。

然则，占比接近七成的电板业务增速在 2024 上半年仅有 19%，产能哄骗率出现波动，在 2023 年接近三成的产能空置情况下，还有 100GWh 在建产能。因此必须向产业纵深进发，拓展第二乃至第三引擎。

2024 年 12 月，宁德时间邻接端出两盘"预制菜"，一盘是巧克力换电经管有考虑，并构成"巧克力定约"；一盘是滑板底盘——磐石底盘。

宁德时间的阳谋是制定交替，赋能产业。比如，接受巧克力电板，车企无须联想、斥地、考据，可径直给车主增多愈加方便的换电补能办事。

曾毓群就预测，到 2030 年，换电、家充、各人充电桩将形成三足鼎峙的形式，他以致明确暗意："宁德时间改日统统电板新期间都将应用于巧克力换电车型。"

凭据诡计，到 2025 年，宁德时间要建成 1000 座巧克力换电站，中期 10000 座，最终考虑达到 30000 至 40000 座。而以换电著称的蔚来最新的换电站为 3005 座。

"磐石"滑板底盘则通告宁德时间切入整车制造要领，这也曾管有考虑是 CTC 期间（Cell to Chassis 把电板放到底盘）的蔓延，可将电板、电机、电控、热经管、悬架等部件整合在沉寂底盘上。

这么一来，主机厂只需要在磐石底盘上装置车壳即可造车，正本混乱的造车历程大幅简化。整车量产时期从传统的 36 个月以致更长缩小至只需 12 至 18 个月，大幅缩小斥地周期、捏造斥地成本。

这盘"预制菜"能够完整契合当下快速迭代的电动车商场，车企可将元气心灵更多放在智能化层面。收获于撒网式的股权投资，宁德时间投资了诸多新势力，这些车企也成为其拓展新业务的急前卫。

阿维塔是首个装载磐石底盘的品牌，阿维塔科技 CEO 陈卓以致暗意："咱们只用宁德时间，无须其他杂牌电板"。况且，迄今约束，阿维塔统统产物都标配宁德时间电板。这番言论一度激励争议。

此外，宁德时间也和哪吒、北汽、江淮签署了滑板底盘的政策协作契约。恰好的是，这些车企基本是宁王成本输血的对象。:

与此同期，宁德时间运转向 ToC 化演进，除了在一些车身上贴上" CATL Inside "标记，还在成都开设首家线低品牌展示门店，全面开启 to C 策略。试图通过影响结尾破钞者，影响主机厂的遴荐，成为同样 PC 时间的英特尔、转移时间的高通、AI 时间的英伟达的变装。

04 写在终末

当今，中国达到万亿市值（已上市）的企业仅有 14 家，刨除中农工建、中国转移、贵州茅台等超大型央国企，仅有台积电、腾讯、阿里巴巴、拼多多和宁德时间。

支握维系万亿买卖帝国，不仅需要明志励志，更需要宏伟且天衣无缝的构思。

现时，宁德时间不仅构建起从矿产到中游材意象锂电板再到电板回收的产业纵深，更贫困储能、换电、造车配件等，完结横向拓展，限制比拟此前已经不可视灭亡律。

放眼改日，宁德时间更雄壮的考虑，是跳出为汽车供电的边界，将我方塑形成一个绿色能源供应商，打形成一个超巨型的、无所不行的能源系统。

凭据曾毓群的展望，斥地和经管这个"零碳电网"的买卖限制比能源电板要大十倍。按照 2023 年能源电板系统 2853 亿元的营收计较，"零碳电网"业务限制或将越过 3 万亿元。

这些业务构思都是支握和进步当今万亿，改日可能几万亿市值的根基，但最初宁德时间要作念的开云「中国」Kaiyun官网登录入口，是松懈这一轮来自国际政事层面的压制力量。