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　　起原：紫金天风期货有计划所

　　【20241206】云褒贬 | LPG：跌超3%还能跌吗？

　　不雅点小结

　　时隔一个月整，LPG主力期价又现日内跌幅超3%。范畴12月6日下昼收盘，PG2501期价跌幅3.27%，收于4315元/吨，为动力化工品跌幅第二位，油品类跌幅第一位。

　　对当天LPG期价的大跌，不错从以下四点来联结：一是外盘丙烷走弱结合油价走弱带动了市集的作念空厚谊；二是面前暖冬配景下，燃烧需求难有大幅改善，国内主要塞区气温多高于旧年同时以及往年均值水平；三是化工需求仍然低迷，PDH安装开工率仍在60%露面的低位水平；四是口岸库存天然略有去库，然而仍显赫高于积年同时水平。

　　短期内LPG期价短期易跌难涨，在11月29日咱们提倡的云战略中，反套PG1-2合约短期仍可捏有，但需防备止损点位的限度。

　　1 LPG期价行情回归

　　PG2501合约在本周二（12.3）创下10月30日以来的高点4502元/吨后，在三个往异日内（范畴12.6日收盘）下落至4315元/吨，三个往异日距高点累计跌幅达4.15%。12月6日当天大跌3.27%，居当日31个动力化工品种跌幅第二位，油品类跌幅第一位。

　　图1：动力化工品种跌幅排名榜（12.6收盘）

　　2 国内现货虽捏稳，

　　但外盘丙烷纸货近日走弱显着

　　现货方面，近期国内燃烧需求推崇尚可，受国内民用气库存低位以及供应端略有收窄影响，普随处区民用气现货价钱重点捏稳，个别地区民用气现货价重点略有上移。国外方面，近期中东所在狂妄，油价走势震撼偏弱，外盘丙烷纸货价钱重点受国外油价以及市集待售货源充分双重影响下下移较显着。

　　图2：国内现货价钱变动情况

　　图3：主要塞区现货价钱走势

　　图4：外盘丙烷纸货价钱变动情况

　　图5：外盘丙烷价钱走势

　　3 暖冬配景下，燃烧需求难有大幅改善

　　处在12月上旬这个技艺点，北半球气温天然举座有下降，但面前国内主要塞区气温多高于旧年以及往年均值水平。把柄钢联数据，面前液化气下流残害端化工需求占比已超57%，而民用燃烧照旧萎缩到18.5%以下，民用燃烧的季节性身分影响对LPG期价的边缘影响在迟缓走弱，想只是依靠民用燃烧需求的改善撑捏液化气举座现货市集价钱进而影响期价的方针较难罢了，除非短期内气温骤降带来的民用燃烧需求有大幅改善，但这种情况发生的概率较低。

　　图6：主要塞区气关心况

　　图7：国内LPG周度产量情况

　　4 PDH安装开工率依旧低位运转

　　把柄钢联最新数据，PDH安装开工率较上周略有回升至62.34%，然而仍低于旧年同时水平况兼大幅低于往年同时水平，在PDH安装利润捏续亏本的大配景下，企业开工难有积极性，面前山东部分企业PDH安装开工仍有展期。在烷烃深加工残害端，丙烷脱氢制丙烯的残害占比已超65%，故而PDH安装开工率很猛过程上影响了化工需求。

　　图8：国内PDH安装开工率情况

　　5 口岸略有去库，然而显赫高于积年同时

　　把柄钢联最新数据，国内液化气口岸库存272.2万吨，较前一周略有去库然而仍然显赫高于积年同时，在如斯高库存的配景下，LPG期价易跌难涨。民用气厂内库存则显赫低于旧年同时且处于往年同时中性偏低位置，这亦然撑捏国内民用气现货价钱相对坚挺的一个进军身分。

　　图9：国内口岸液化气库存情况

　　图10：国内民用气厂内库存情况

　　6 总结

　　对当天LPG期价的大跌，咱们不错从这四点来联结：一是外盘丙烷走弱结合油价走弱带动市集作念空厚谊；二是面前暖冬配景下，燃烧需求难有大幅改善，国内主要塞区气温多高于旧年同时以及往年均值水平；三是化工需求仍然低迷，PDH安装开工率仍在60%露面的低位水平；四是口岸库存天然略有去库，然而仍显赫高于积年同时水平。

　　图11：云战略 

　　图12：LPG月差情况

　　把柄以上几点的分析，LPG期价短期易跌难涨，此前咱们于11月29日提倡的云战略中，反套PG1-2合约短期仍可捏有，但需防备止损点位的限度。

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